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四季度可转债投资策略分析报告:易守难攻

2018-08-28 14:23

返佣网: 策略建议!总体市场研判。未来下季度,市场2000点成为心里关口,A股的底部减持动能将减少。同时,随着上市公司业绩同比增速下修的幅度有所减缓,市场继续重创的空间将...

  返佣网:策略建议!总体市场研判。未来下季度,市场2000点成为心里关口,A股的底部减持动能将减少。同时,随着上市公司业绩同比增速下修的幅度有所减缓,市场继续重创的空间将收窄。不过,虽然维稳意图仍然明显,但政策底线在放低,加上业绩回升幅度有限,A股市场继续震荡筑底可能成为主旋律。转债方面,虽然一些时间段内转债跌幅超过正股,但整体仍然体现债性保护特征。上季度转债下跌不仅有正股向下带动的因素,同时也包括来自债底的影响。8月以来同等级信用债进入熊市调整,收益率一路上行超过50bp,削弱了转债的债底价值。对于四季度,随着高等级信用债供给缓和,在利率进过较大一波调整,风险释放后,债底面临继续调整的压力或将减弱。因而,四季度转债或将能摆脱继续急跌的厄运。然而向上动能还需依托股市的驱动,虽然正股深度折价后在估值洼地区域的减持动能同样削弱,但从A股市场的走势判断上看,转债上攻动力尚难言乐观。不过,前期跌幅超过正股的转债有望能回归正轨。

  中小盘转债中,重工转债虽受国际经济形势持续动荡下滑,造船业务收入下降影响,但钓鱼岛事件引发的海监船建造计划等预期或将对行业产生正面影响。同时,行业的稀缺性也有利于分散转债整体的系统性风险。转债可在面值附近低吸,作为配臵以伺机会。

  电力转债业绩上,虽然火电持续回落,但水电随来水改善明显,三季度业绩基本改善市场已达成共识。从而应能得到来自股性的正面支撑。当前转债安全边际逐渐增强,投资者可关注低吸机会。

  个券方面。当前三大转债彼此在价格上较为接近,中间可挤压的空间不足4%。在安全边际上可以给予肯定。从上涨动力来看,银行仍然面临利率市场化、净息差出现环比下降等影响,制约着对业绩的预期。另外,石化和工行转债都面临供给带来的负面影响,因而对大盘转债,有防御性难有进攻性或将是四季度的大趋势。

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